영원무역(111770) 수주는 증가하는데 valuation 매력은 최고치

투자의견 BUY, 목표주가 48,000원 유지

​

- 투자의견 BUY와 목표주가 48,000원(2021년 예상 P/E 10배) 유지

​

​

수주는 증가하는데 valuation 매력은 최고치

​

-코로나19 상황에서도 동사는 3분기 누적 영업이익이 (+) 증가하며 기초 체력이 매우 견고함을 증명. OEM 사업부의 수주는 상반기 부진으로 연간 두 자릿수 역성장이 불가피할 것으로 보이지만 3분기 +5% 성장, 4분기도 이와 유사한 성장을 보일 것으로 전망되어 우려 보다 빠른 회복세를 보이고 있다고 판단됨

​

-올해 OEM 사업부의 부진에도 신규 고객사, 룰루레몬의 수주가 크게 증가한 점, 그리고 매출 기여 상위 3-4위 고객사까지 룰루레몬의 수주 규모가 확대된 점은 중장기적으로 동사의 성장성에 매우 긍정적. 동사가 생산하는 주요 제품인 아웃도어 재킷, 기능성 의류 품목은 시장이 안정적으로 성장하는 대신 눈에 띄는 신규 고객사가 없어 동사의 수주 성장률도 다소 밋밋할 가능성이 높았는데 올해 코로나19 상황에서 룰루레몬과 같은 우량 고객사의 주요 벤더로서 자리 매김하면서 향후 시장이 정상으로 회귀했을 때 동사의 실적 개선이 더욱 눈에 띌 가능성이 높음

​

-올해 실적 개선을 이끈 사업부는 단연 [Scott] 사업부인데 싸이클은 타인과 접촉하지 않으면서 개인 스포츠를 즐길 수 있다는 점에서 현 상황에서 최적의 스포츠로 인기를 끌고 있음. 이러한 환경적 요소의 영향으로 Scott의 실적 개선 흐름은 내년 상반기까지 지속될 것으로 보임

​

-동사의 업황 변동에 비해 꾸준한 실적을 기록하면서 실적 안정성을 보이는 장점이 오히려 주가 변동성을 줄여 다른 의류 OEM 기업들에 비해 주가 탄력도는 약한 상황. 그만큼 주가는 저평가 영역에 머물러 있는데(2021년 기준 P/E 6배 수준) 이러한 valuation discount는 2021년 양호한 수주 윤곽이 드러나는 시점에서 빠르게 해소될 것으로 전망

​

 

http://vip.mk.co.kr/newSt/news/news_view2.php?p_page=&sCode=13&t_uid=5&c_uid=118074&search=