케이카(381970) 중고차 이커머스의 대명사

온/오프라인 통합 인증 중고차 플랫폼

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케이카(K Car)는 온/오프라인 통합 플랫폼 기반의 국내 최대 인증 중고차 전문 기업임. 100% 직영 인증 중고차, 3일 책임 환불제, 투명한 가격 정책, 높은 브랜드 신뢰도, 전국 1일 배송 등 파편화된 중고차 산업을 통합하고, ‘중고차 이커머스’의 높은 진입장벽을 성공적으로 구축했다고 평가함.

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3Q21 Review: 매출액 +46%, 영업이익 +36% YoY

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케이카는 '21년 3분기(7~9월) 매출액 4,900억원(+46.3% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익 184억원(+36.1% YoY, -13.9% QoQ, opm 3.8%)을 기록함. 1분기(+33%), 2분기(+46%)에 이은 높은 외형성장을 유지했으며, 중고차 이커머스의 확대 추세를 감안하면, 이익 성장도 높게 평가 받아야함.

▪ 중고차_이커머스: 분기 매출액 1,937억원(+97.1% YoY)를 기록해 “중고차 이커머스 = 케이카”의 견고한 시장 지위를 재확인함. 3분기 누적(1~9월) 매출 비중은 +38%(+7.2%p YoY)로 증가했으며, 케이카 인증+ 3일 환불제의 독보적인 플랫폼 경쟁력 기반 성장세가 지속될 전망임.

▪ 중고차_오프라인: 분기 매출액 2,456억원(+16.7% YoY)를 기록하며, 높은 성장세를 유지함. 동사의 온라인 플랫폼 기반의 동반 성장에 따른 매출 비중 감소에도 꾸준한 동반 성장 가능.

▪ 경매: 분기 매출액 386억원(+47.7% YoY)

▪ 렌터카: 분기 매출액 105억원(- YoY) 기록. '21년 2월 조이렌트카 흡수합병으로 사업부문 다각화.

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투자의견 매수, 목표주가 53,000원 커버리지 개시

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동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가는 53,000원을 제시하며, 커버리지를 개시함. 목표주가는 지난 10월 코스피 신규상장 공모가 산정을 위해 적용했던 PSR 배수 기업가치를 사용해 해외 유사기업군[표3]의 '22년 PSR 수준(1.14배)를 적용하여 산출함. 공모 당시 공모희망가액(34,300~43,200원) 기준 하단에도 못 미치는 25,000원에 공모가 확정가로 상장했는데, 상장 후 +44%의 주가 반등. 현재 주가(36,050원)는 기존의 공모희망가액 상단에도 못 미치는 가격 수준임을 참고해야 함.

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케이카(381970) 중고차 이커머스의 대명사