KT(030200) 주가 부양의 현실적 선택지는 물적 분할

B2B 분야에 승부수. KT엔터프라이즈 브랜드 공개

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구현모 대표가 던진 승부수는 B2B 분야이다.

2025년까지 별도 매출 20조원(통신 부문 10조원, 비통신 부문 10조원) 달성을 목표로 내세운 구 대표는 B2B 브랜드로 KT엔터프라이즈를 공개했다.

이를 위해 금융, 지자체, 교육, 건설, 산업단지 등에서의 DX 시장 확대, 서비스 로봇 시장 발굴, 디지털&바이오헬스(의료 플랫폼 구축 및 AI헬스케어), 빅데이터&블록체인 등 혁신 서비스를 연계한 KT DX 플랫폼을 11월 중으로 선보이겠다는 계획을 밝혔다.

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5G 산업에 있어서의 투자자들의 기대점은 B2B 분야에서의 성과에 있다는 점에서 구 대표가 추구하는 방향은 투자자들의 선호와 일치한다는 판단이다.

다만 전임 황창규 대표의 5대 플랫폼 성장전략(2020년 비통신 매출 비중 20~30% 목표. 전통적인 의미의 통신사업자 → 지능형 네트워크 기반의 플랫폼 사업자)의 실패를 기억하고 있는 투자자 입장에서는 구현모 대표의 KT엔터프라이즈 전략에 대해서도 우선은 관망하는 자세로 접근하는 것이다.

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주가 부양의 현실적 선택지는 ‘주주환원 확대’, ‘물적분할’

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주가 부양을 원하는 투자자, 그리고 경영진이 선택할 수 있는 현실적 선택지는 두가지 정도로 판단된다.

①자사주, 배당 정책을 적극적으로 실행하는 것이다.

통신업에 대한 CAPEX를 통제하고, 주주환원 재원을 늘리는 형태의 보상이 하나의 대안이 될 수 있다.

참고로 구CEO는 임기 3년간의 재무 목표로 별도 기준 매출액 18.2조원(19년) → 19조원 이상(22년), 영업이익 0.74조원(19년) → 1.0조원(22년), ROE 3.4%(19년) → 5%(20년)을 제시했다.

배당 정책으로는 별도 조정 당기순이익의 50% 이상 지급 원칙을 제시했고, 최소한 19년 배당 수준(주당 1,100원) 이상 지급할 계획임을 밝혔다.

②(대주주가 없다는 지배구조 측면에서) 인적분할은 어렵겠지만, 주요 사업에 대한 물적분할을 적극적으로 고려할 필요가 있다.

물적분할 대상 사업부는 성장 사업이 될 수도 있고, 구조조정 대상 사업이 될 수도 있다.

LG화학의 물적분할 이후 주주의 물적분할에 대한 반감이 커졌으나, 사실 물적분할은 성장사업을 부각시키고, 구조조정 효과를 극대화할 수 있는 좋은 경영 전략 중 하나이다.

KT의 연결 매출액이 24조원을 넘어서기에, 성장사업의 성과가 전혀 부각되지 않는다는 아쉬움을 구조 개편을 통해 해소하는 것도 기업 가치 증대를 위한 대안이 될 수 있다.

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투자 포인트는 주주환원으로 잡아야 할 것이다.

①자사주 매입(3,000억원) 발표는 매우 시의적절했다.

수급 측면에서의 긍정적 효과뿐 아니라, 향후 소각 혹은 제휴 등 다양한 측면으로 활용될 수 있기 때문이다.

②동사의 DPS는 19년의 1,100원에서 20년 1,300원으로 상향될 전망이다.

 

 

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