한국석유(004090) 전통의 기업가치에 투자가치까지 상승

50여년 업력의 석유화학 전문기업

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한국석유(Korea Petroleum Industiries)는 아스팔트(한국석유), 합성수지 제조(KP한석유화), 케미칼 유통(KP한석화학) 등 석유화학제품 제조/유통 전문 기업임. '64년 설립, '77년 코스피 상장 등 50여년의 업력을 보유한 석유화학 기업으로 정부 인프라 사업부터 소비재에 이르는 다양한 제품을 제조/공급하고 있음. '20년 매출액 4,840억원 기준 아스팔트(도로 포장/교량용 아스팔트 및 건축자재용 방수시트) 48%, 합성수지(플라스틱 가공제품) 20%, 케미칼(용제, 모노머, 무기류 등) 31%의 비중을 기록함.

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3Q21 Review: 매출액 +23%, 영업이익 -55% YoY

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동사는 '21년 3분기(7~9월) 매출액 1,480억원(+23.4% YoY, -9.9% QoQ), 영업이익 21억원(-55.1% YoY, -59.5% QoQ, opm 1.4%)을 기록함.

▪ 아스팔트: 분기 매출액 636억원(+3.5% YoY, -18.4% QoQ, opm 1.2%)

▪ 합성수지: 분기 매출액 316억원(+26.6% YoY, -5.0% QoQ, opm 2.0%)

▪ 케미칼: 분기 매출액 559억원(+46.0 YoY, -3.5% QoQ, opm 2.4%)

전사업부문의 견조한 매출 추세가 이어지는 가운데 국제유가 상승에 따른 전반적인 수익성 하락에도 케미칼 부문의 눈에 띄는호조세 지속. 4분기 원료가 상승분이 반영되며, 수익성 안정화 예상. 아스팔트 부문은 도로 신설/유지보수 등 성수기 도래에 따른 수요 증가 예상.

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투자의견 매수, 목표주가 14,000원 커버리지 개시

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동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가는 14,000원을 제시하며, 커버리지를 개시함. 목표주가는 12M Fwd 예상EPS에 목표PER 19.5배('18년 기말 수준)를 적용함(PBR 1.08배 수준). 동사의 주식은 전통적으로 적은 주식수와 유통물량, 시총 대비 높은 주가등 시장의 주목을 받기 어려운 구조였는데, '21년 4월 주식분할(액면가 5,000원→ 500원), 5월 무상증자(1주당 1주 신주배정)를통해 주가 변동성 높은 주식으로 변모함. 주식수가 약 20배 증가한 변동성은 이제 안정되었다고 판단하며, 향후는 동사의 기존사업 경쟁력 강화와 철도 궤도 시스템(아스팔트콘크리트 궤도), 친환경 리사이클 사업 등 신사업 본격화에 따른 안정적인 주가상승을 예상함

 

한국석유(004090) 전통의 기업가치에 투자가치까지 상승