SK머티리얼즈(036490) 끊임없는 실적 개선

매수 투자의견 및 27 만원의 목표주가 유지

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SK 머티리얼즈의 3Q20 매출과 영업이익은 2,467 억원과 625 억원을 기록하여 당사 기존 전망치를 또 한번 상회했다.

동사 4Q20 매출과 영업이익은 전분기 대비 9%, 6% 증가하는 2,687 억원과 660 억원을 기록하여 실적 개선 추세가 4Q20 에도 이어질 전망이다.

동사 올해 매출 및 영업이익 전망치를 기존의 9,448 억원과 2,302 억원에서 9,552 억원과 2,381 억원으로 상향 조정한다.

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동사 내년 매출과 영업이익은 SK 에어가스, SK 쇼와덴코 등 자회사 및 신규 사업 부문들의 주도로 올해 대비 17%, 24% 증가하는 1.12 조원과 2,958 억원에 달할 것으로 예상된다.

또한 동사는 SK 하이닉스의 인텔 다롄 라인 인수의 최고 수혜주로 동 라인 향 매출이 내년 하반기부터 본격적으로 증가할 가능성이 높으며 이러한 경우 동사 내년 실적은 당사 현재 전망치를 크게 상회할 수 있다.

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지속적인 실적 개선이 예상되는 동사에 대해 매수 투자의견과 270,000 원의 목표주가를 유지한다.

동사에 대한 목표주가 270,000 원은 올해 예상 BPS 에 지난 5 년간의 연간 고점 P/B 배수들의 평균인 4.9 배를 적용하여 도출한 것으로 올해 예상 EPS 에 대해서는 19.5 배에 해당한다.

동사가 지난 5 년간 받아온 연간 고점 P/E 배수들의 평균 역시 19.5 배이다.

내년 실적 개선에 따른 주당가치의 상승이 예상되므로 동사에 대한 목표주가는 향후 상향 조정될 수 있다.

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3Q20 실적 예상치 상회

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동사의 3Q20 매출과 영업이익은 2,467 억원과 625 억원을 기록하여 전분기 대비 각각 8%, 10% 상승하였다.

NF3 출하량이 당초 예상보다 많았고 특히 SK 에어가스 및 SK 트리켐 등 자회사들의 실적이 SK 하이닉스의 M16 라인 클린룸 가동 개시와 신제품 판매 호조에 따라 큰폭으로 증가하였다.

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4Q20 에도 실적 개선 지속

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동사 4Q20 매출과 영업이익은 전분기 대비 9%, 6% 증가하는 2,687 억원과 660 억원을 기록하여 실적 개선 추세가 4Q20 에도 이어질 전망이다.

동사 올해 매출 및 영업이익 전망치를 기존의 9,448 억원과 2,302 억원에서 9,552 억원과 2,381 억원으로 상향 조정한다.

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4Q20 에는 원-달러 환율의 하락에도 불구하고 특수 가스 제품들의 출하량이 전반적으로 증가하는데다 ASP 도 안정될 전망이다.

또한 고선택비 인산, 불화수소 가스, 한유케미칼, SK 퍼포먼스 등 신규 사업 부문들에서도 매출 증가와 이익률 상승이 발생할 수 있을 것으로 판단된다.

특히 4Q20 실적 개선을 이끌 부문은 SK 하이닉스 M16 라인 클린룸 가동 효과가 본격화될 SK 에어가스이다.

동 부문의 4Q20 매출은 전분기 대비 30% 증가하는 558 억원에 달할 것으로 추정된다.

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