SK렌터카(068400) 양호한 실적과 주가 재평가

투자포인트 및 결론

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- 통합법인 시너지 효과 창출과 성장을 위한 중점과제 집중 추진으로 올해 4분기 및 내년 영업실적 모멘텀은 크게 개선될 전망임.

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- 기존 BUY 의견과 목표주가 13,000원을 유지함. 목표주가는 가치합산방식으로 산출함. <표3 참조>

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주요이슈 및 실적전망

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- 3분기 매출액 2,136억원(YoY 28.2%), 영업이익 219억원(YoY 29.0%)으로 코로나19 장기화에 따른 부정적인 영업환경에도 불구하고, 전분기 부진을 만회하는 양호한 실적을 기록함. 매출액은 당초 전망치를 소폭 하회했지만, 통합 효과로 큰 폭 증가함. 반면, 영업이익은 당초 전망치를 크게 상회했는데, 차량 렌탈과 중고차 매각 부문의 매출액 증대에 따른 규모의 경제 효과로 영업이익증가율이 외형성장률을 상회하면서 영업이익률은 10.3%로 전년동기와 전기 대비 각각 0.1%p, 3.9%p 호전된 10.3%를 기록함.

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- 4분기 매출액 2,205억원(YoY 42.3%), 영업이익 143억원(YoY 497.6%)으로 양호한 실적 모멘텀 지속할 전망. 통합법인의 시너지 효과와 함께 지난해 낮은 기저효과로 인해 양호한 실적이 가능할 것. 렌탈 부문에서는 양사(SK렌터카, AJ렌터카) 통합으로 인해 3분기에 차량 등록대수가 12.7만대로 전년동기비 4.3만대 증가했고, 연말에는 13.5만대까지 확대될 전망임.

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- 향후 성장을 위한 중점 추진과제를 3가지를 선정함. 1) 전기차 렌탈 확대; 한국전력과 EV 충전 모바일 앱을 보유한 소프르베리와 협업을 통해 ‘EV올인원 상품’을 통해 전기차 렌탈에 주력, 2) 온라인 판매 확대; 이커머스 시장의 고성장에 발맞춰 렌탈 사이트 오픈을 통해 2030세대에게 적극적인 소구, 3) FMS시스템(Free Management System); 스마트링크, 스마트 케어 등 효율적인 차량 관리

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- 코로나19 장기화로 렌탈과 중고차매각 등 전반적인 영업환경이 녹록치 않지만, 성장을 위한 다양한 노력과 통합 시너지 효과 등으로 영업실적 모멘텀은 양호한 흐름 지속 가능할 전망. 제반 영업환경을 감안해 올해와 내년 매출액과 영업이익을 기존 전망치 대비 소폭 하향 조정함.

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주가전망 및 Valuation

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- 올해 4분기 및 내년에도 양호한 실적 모멘텀은 지속 가능할 전망. 향후 양호한 실적 모멘텀이 주가 재평가를 가능하게 할 것임.

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- 적극적인 모기업의 지원은 성장의 촉매제로 작용할 전망

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