대우조선해양(042660) 실적은 무난, 수주는 기대

투자의견 매수(BUY), 목표주가 30,500원 유지

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- 목표주가는 2020E, 2021E 평균 BPS 38,831원에 타깃 PBR 0.8배를 적용

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- 타깃 PBR은 조선 4사의 2011~19년 평균 PBR을 10% 할인 적용

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3Q20 Review 실적은 무난

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- 3Q20 실적은 매출액 1조 4,414억원(-26% yoy), 영업이익 336억원(흑전 yoy)

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- 컨센서스 대비로는 매출액 -21%, 영업이익 -16% 하회

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- 매출액은 해양공사 완료, 환영향(3Q 기말 1,169원, 1Q 1,203원) 반영

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- 영업이익은 일회성 드릴십 평가손 -910억원, 환입은 공정위과징금 120억원, 하자보수충당금 435억원, 일회성 제외시 영업이익은 691억원(opm 4.8%)

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- 매출은 일시적 감소, LNG선 건조비중 증가(최근 44%, 19년 32%)로 이익 개선

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수주는 기대

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- 올해 최근까지 수주는 39억불로 연간 수주 목표 72.1억불 대비 55.2% 달성

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- 지난주 15,000TEU 6척 수주, 조선 3사 중 올해 첫 컨테이너선 수주 물량

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- 컨테이너 시황 호조가 발주 시장 견인 전망. 별도의 컨테이너선 수주 협의중

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- 18년, 19년 신규수주는 각각 68억달러로 이후 외형 유지 가능

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- 드릴십 수주잔고 5척에 대한 리스크가 있으나 분기 이익 범위에서 감내

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- 러시아 노바텍 쇄빙 LNG선 6척 수주했으며 내년 카타르 LNG선 계약 예정

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- LNG선 기술력을 바탕으로 LNG선 위주의 올해 시장에서 선전 중

 

 

 

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