삼성화재(000810) 전체적으로 무난한 실적 시현

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기대치 다소 하회했으나, 전체적으로 무난한 실적 시현: 3Q20 삼성화재는 +22.4%YoY로 컨센서스 2,031억원을 소폭 하회한 1,956억원의 별도기준 당기순이익을 시현했다.

우리의 추정치와는 14.8%의 차이를 보였는데, 장기위험손해율이 전년동기대비 상승했고 자보손해율 개선폭이 2위권사에 비해 작았던 때문이다.

투자이익률도 예상보다 40bp 낮았다.

하지만 전체적으로는 큰 무리없는 양호한 실적을 거둔 것으로 파악된다.

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Comment

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기저효과의 차이. 타사보다 흐름이 좋다: 2위권 손보사들의 경우 자보손해율 개선에도 불구하고 전년동기 대규모 매각이익 실현의 기저효과 때문에 실적 개선폭이 크지 않았으나, 삼성화재의 경우 매각이익 실현 없이 보유이원에 가까운 수준으로 투자이익률을 실현하고 있어 4Q20 ~ 1Q21 실적 개선폭은 상대적으로 클 것으로 예상한다.

소폭이나마 DPS 증액도 가능할 것으로 전망되어 배당수익률 예상치도 경쟁사대비 높다.

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Action

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업종 Top Pick 의견 유지: 코로나19 영향으로 안정되었던 장기위험손해율에 대한 우려가 높은 상황인데, 동사의 경우 실손비중이 높지 않아 개선폭도 크지 않았다.

또한 3Q20 악화된 손해율도 재물보험 손해율의 일시적 악화 영향이 크기 때문에 상대적으로 양호한 손해율 흐름을 유지할 가능성이 높다.

이익모멘텀 둔화로 손보주에 다소 보수적으로 접근해야하는 시점에서 삼성화재가 가장 안정적인 투자대상이라는 의견이다.

목표주가 254,000원과 업종 Top Pick 의견을 유지한다.

 

 

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