대상(001680) 저평가, 언제가는 해소된다

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3Q20 실적 발표(공정공시): 대상의 3Q20 개별기준 매출액은 김치(+14%), 소스류(+23%), 편의식품 (+7%)등의 판매 호조로 3.4%YoY증가한 7,011억원을 기록했다.

영업이익은 소재부문의 감익에도 불구하고 식품 부문의 매출성장과 SKU구조조정, 판관비 효율화로 31.6%YoY증가한 470억원을 기록했다.

연결기준 매출액은 PT미원 등 해외자회사 매출 증가로(+12.7%) 6.7%YoY증가했으며 영업이익은 35.5%YoY증가한 573억원을 달성했다.

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Comment

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추정치 상회, 코로나19이후로 안정적 실적 전망: 연결기준 영업이익은 당사 추정치를 12.6%상회했으며, 재무구조 안정화와 일회성 비용 축소로 지배주주순이익은 당사 추정치와 컨센서스를 각각 31.7%, 11.2%상회했다.

10월 이후 배추가격 안정으로 김치 부문의 원가 우려가 해소됐으며, HMR에 대한 소비자 구매 경험률이 상승하고 있다.

옥수수 등 원가 상승요인이 발생하고 있지만 아직까지 큰 우려사항은 아니며, SKU축소와 판관비율 효율화, PT미원 등 해외 사업의 이익 증가 등을 감안시 4Q20이후 안정적 이익 창출이 충분히 가능할 것으로 추정한다.

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Action

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여전히 저평가, BUY유지: 가공식품 수요 정상화를 감안하여 21년 실적 추정치를 크게 변동시키지 않았다.

우리의 다소 보수적인 21년 실적 추정치 기준 현재 동사의 주가는 P/E 7.3배 수준에서 거래중이다.

경쟁사 대비 높은 ROE(10.4%), 소재/가공식품/해외 사업을 축으로하는 매우 안정적인 이익 창출력, 미원/장류/김치 등의 시장지배력 등을 감안시 동사의 주가는 여전히 저평가다.

 

 

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