LS(006260) 해저케이블과 동가격이 밸류 상승을 이끌 듯

해상풍력발전단지의 개발이 해저 케이블 시장의 성장을 견인하면서 LS 전선 수혜

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최근 유럽과 중동, 아시아 국가들을 중심으로 신재생 에너지를 확대함에 따라, 해상풍력단지 건설이 늘어 나면서 해저 케이블의 수요도 증가하고 있다.

이는 해상 풍력발전소 등에서 생산한 전기를 육지로 보내야 하는데, 이 과정에서 해저 케이블이 필수이기 때문이다.

국내에서 초고압 해저 케이블을 생산하는 회사는 LS 전선이 유일하며, 전 세계적으로도 유럽과 일본의 5 개 회사에 불과하다.

이러한 환경하에서 동사의 주력 자회사인 LS 전선의 경우 해저케이블 관련하여 지난해 대만에서만 총 5,000 억원 규모의 수주를 받았으며, 올해의 경우도 미국, 네덜란드, 바레인 등 북미, 유럽, 중동지역에서 3,000 억원 규모의 수주를 신규로 받았다.

무엇보다 세계 해상풍력 1 위 기업인 덴마크 오스테드가 인천 연안에 아시아·태평양 지역에서 가장 큰 규모의 해상풍력단지 건설을 추진하는데, LS 전선은 오스테드와 5 년간 초고압 해저케이블 우선공급권 계약을 체결했다.

이러한 해상풍력발전단지의 개발이 해저 케이블 시장의 성장을 견인할 것으로 예상됨에 따라 LS 전선의 수혜가 기대된다.

이와 같은 수주증가로 LS 전선의 2019 년 말 수주잔고가 1.90 조원에서 2020 년 3 분기 말에는 2.08 조원으로 늘어났으며, 무엇보다 그 동안 부진하였던 해저케이블 사업의 수주 확대로 실적 턴어라운드가 본격화 될 수 있을 것이다.

한편, 최근 정부가 한국판 뉴딜 정책의 일환으로 그린뉴딜 정책을 추진하기로 결정 함에 따라 국내에서도 해상풍력단지 개발 사업에 속도가 붙을 것으로 예상되면서 LS 전선의 수혜가 클 것으로 전망된다.

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동가격 상승이 동사 실적 턴어라운드에 단초를 마련할 듯

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동사 대부분의 자회사들 실적의 경우 사업구조상 동가격과 매우 높은 상관관계를 가지고 있다.

동가격은 코로나19 공포감이 극에 달했던 지난 3 월 23 일 톤당 4,625 달러을 기록하며 연저점을 찍은 뒤 상승 중에 있는데, 특히 11 월 중순부터는 톤당 7,000 달러를 돌파하면서 상승세가 유지되고 있다.

향후에도 친환경 인프라 투자 확대 등으로 글로벌 경기가 향후 회복되는 과정에서 동수요는 더욱 더 증가할 것으로 전망됨에 따라 동가격의 상승세는 지속될 수 있을 것이다.

이러한 동가격 상승이 동사 실적 턴어라운드에 단초를 마련할 것이다.

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LS 전선 해저 케이블 관련 수주 성장성과 동 가격 상승 ⇒ 밸류에이션 한단계 레벨업

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동사에 대하여 목표주가를 84,000 원으로 상향한다.

목표주가는 2021 년 BPS 추정치 106,084 원에 Target PBR 0.8 배(2016~2017 년 평균 PBR) 적용하여 산출하였다.

동사의 주력 자회사이면서 비상장회사인 LS 전선의 경우 글로벌 그린뉴딜 정책 등으로 해상풍력발전단지 건설이 활발하게 진행되고 있는 가운데 해저 케이블 관련 수주 성장성 등이 가시화 될 수 있으며, 이와 더불어 동가격 상승 등으로 인한 실적 턴어라운드가 동사의 밸류에이션을 한단계 레벨업 시킬 수 있을 것이다.

 

 

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