삼강엠앤티(100090) 전환사채 콜옵션, 유상감자, 그리고 인천 오스테드의 1.6GW

전환사채 340 억원 발행과 유상증자로, 고성홀딩스 100% 지배

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동사는 ① 11 월 20 일 340 억원 전환사채 발행과 ② 27 일 종속회사에 대한 유상감자 결정을 공시했다[표 1]. ① 전환사채 발행 목적은 운영자금 90 억원과 타법인 증권 취득자금 250 억원으로 알렸다.

여기서 타법인은 2017 년 유암코(연합자산관리)와 함께 인수한 삼강에스앤씨(당시 고성조선해양)의 최대주주(59.1%)인 고성홀딩스를 의미한다.

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2017 년 4 월 우선협상자에 선정되어, 9 월 인수를 마쳤는데, 유암코와 삼강엠앤티(+특수관계인)의 282 억원과 삼강엠앤티와 고성홀딩스가 각각 172 억원, 560 억원 자본을 투하한 고성홀딩스가 삼강에스앤씨를 인수했다.

이번의 CB 발행에 따른 콜옵션 행사는 동사의 고성홀딩스 지분율을 23%에서 46%로 올렸다[표 2,3]. 그리고 ② 유상감자를 통해 고성홀딩스의잔여 유암코 지분을 소각해 100% 소유하게 된다.

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너무 중요한 삼강에스앤씨의 16 만평 부지 확보한 것

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지지난주 산업자료에서 설명했듯, 동사가 2019 년초부터 대만 해상풍력 고정식 구조물을 수주 및 제작하면서 2020 년 실적 턴어라운드에 성공했다.

동사의 해상풍력 구조물에서 경쟁력은 ① 기존 후육강관 본업과의 시너지, ② 2010 년부터 시작한 메가블럭 제작과 조선 불황에 따른 2014~2016 년 해양 모듈의 소화 경험, 그리고 ③ 삼강엠앤티 12.7 만평에 더불어 삼강에스앤씨 15.5 만평의 총 28 만평의 땅 캐파에서 비롯된다[표 4,5].

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2017 년 고성조선해양 인수 당시는 특수선 사업 진출과 수리개조가 이유였지만, 이제 대규모 해상풍력 물량들을 위해 삼강에스앤씨는 없어서는 안되는 중요한 설비이다.

따라서 이번 CB 발행과 감자는, 성장산업에서 땅과 설비를 확실히 확보했다는 의미로 해석한다.

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오스테드의 인천 영종도 1.6GW(8 조원) 투자에서, 0.4~0.8 조원 일감확보

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지난주 오스테드는 인천 영종도에 1.6GW 해상풍력에 8 조원 투자 결정을 발표했다.

계획은 기존 12GW 의 한국 풍력사업에 추가된 것으로, 고정식 하부구조물 0.8 조원 시장이 추가로 열린다.

영종도 사업에 참여업체들 중 모노파일을 담당할 업체로는 동사와 현대스틸산업의 이름이 올라왔다.

상업운전이 2026 년 이후여서 대만에서 오스테드와 관계가 깊어진 동사의

고정식 구조물 납품이 2025 년~2027 년 0.4 조원 이상일 것으로 예상할 수 있다.

하부구조물이 모노파일로 결정되었는데, 동사는 ⓐ대만에 이미 납품한 경험이 있고, ⓑ후육강관에서 비롯되는 가장 압도적인 경쟁력을 보유하고 있기 때문이다.

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동사의 실적 예상치를 올릴만하지만, 후속으로 한국의 계획들이 더 구체화될 것으로 보여, 후속 일정들을 취합해서 업데이트하겠다.

동사를 장기 투자하시기를 강력히 권고한다.

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