파트론(091700) 3Q20 Review: 실적 개선 확인

투자포인트 및 결론

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- 3분기 실적 매출액 3,575억원과 영업이익 221억원(OPM 6.2%) 기록

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- 3분기 동사의 주요 고객사의 스마트폰 출하량이 급격히 회복하며 동사의 공급 실적 또한 급격히 개선 되었음

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- 4분기 실적은 계절적 요인으로 QoQ로 감소할 것으로 전망되나, 내년 실적은 공급물량 확대되며 매출액과 영업이익 YoY로 성장할 것으로 전망, 다만 카메라모듈 산업 내 경쟁심화로 수익성은 감소할 것으로 전망됨

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- 투자의견 BUY, 목표주가 12,500원 제시

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주요이슈 및 실적전망

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- 동사의 3분기 실적은 기존 추정치를 상회하는 매출액 3,575억원(QoQ 60.8%, YoY 5.9%)과 영업이익 221억원(QoQ 흑자전환,YoY -28.2%, OPM 6.2%) 기록하였음

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- 3분기 실적은 당사 기존 추정치에 부합하는 매출액과 영업이익을 기록하였으며, 실적 성장의 주요 요인은 동사 주요 고객사의 3분기 스마트폰 출하량이 7,950만대까지 증가함에 따라 플래그십 및 중저가 모델 향으로 공급하는 동사의 실적 또한 급격히 개선되었음

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- 순이익은 계열사의 탐사자산 손상처리 비용 82억이 반영되며 1회성 비용이 발생하며 감소되어 지배주주순이익 기준 156억원 기록

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- 동사의 4분기 실적은 계절적 요인 및 주요 고객사의 출하량 하락과 함께 QoQ로 감소할 것으로 전망되며, 동사의 웨어러블 사업부문 또한 스케쥴이 지연되며 올해 100억 수준 기여할 것으로 전망됨

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- 동사는 내년 상반기 플래그십 및 중저가 업체향으로 공급하며 공급물량이 확대될 것으로 전망되며, 전장향 제품과 웨어러블 제품의 전사 실적 성장 기여를 통해 YoY로 개선될 것으로 매출 규모는 성장할 것으로 예상되나, 최근 스마트폰 카메라산업 경쟁 심화로 인해 수익성은 다소 둔화될 것으로 보임

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주가전망 및 Valuation

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- 경쟁 심화로 인한 21년 수익성 전망 소폭 하향 조정, 하향된 전망치 반영하여 목표주가 13,000원에서 12,500원으로 하향 조정

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- 투자의견 BUY와 목표주가 12,500원 제시

 

 

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