고려아연(010130) 1Q21 견조한 실적 달성

투자포인트 및 결론

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-21년 1분기 별도 영업이익 2,326억원, 연결 영업이익 2,700억원으로 당사 추정치에 부합

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-투자포인트 1) 글로벌 경기회복으로 비철금속 가격이 완만하게 상승할 것으로 예상되고 2) 현 주가는 아연 계약 T/C 하락과 이에 따른 2분기 실적 부진이 상당히 반영되어 하방경직성을 확보하고 있다고 판단되기 때문

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-투자의견 BUY 및 목표주가 540,000원 유지

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주요이슈 및 실적전망

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- 21년 1분기 별도 매출액 1조 6,843억원, 영업이익 2,326억원, 세전이익 2,710억원으로 영업이익은 전년동기대비 +18%, 전분기대비 +15% 기록, 연결 영업이익 2,700억원으로 전년동기대비 +32%, 전분기대비 +3% 기록

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- 양호한 실적은 실적 반영 기준 아연가격과 연가격이 각각 +9%, +10% 상승하였고 은가격도 +5% 상승하였기 때문으로 추정

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- 올해 글로벌 벤치마크 아연 계약 T/C는 톤당 159달러로 작년 299.75달러 대비 큰 폭으로 낮아졌으며 이에 따라 올해 동사 별도 영업이익은 7,223억원으로 전년대비 -8% 감소할 것으로 추정됨. 다만 2분기를 저점으로 하반기에 전분기대비 개선될 전망

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주가전망 및 Valuation

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- 동사 주가는 아연 계약 T/C 인하, 2분기 실적 부진 우려에도 40만원대에 안착하여 확실한 하방경직성을 갖추고 있음. 향후 아연 spot T/C가 반등하면 주가의 상승 계기로 작용할 것으로 기대됨

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고려아연(010130) 1Q21 견조한 실적 달성